5月15日，全国政协在北京召开了“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会。
在这次会议上，主管金融的副总理LH说了四句耐人寻味的话——
要建立良好的行为制约、心理引导和全覆盖的监管机制，使全社会都懂得：
做生意是要有本钱的，
借钱是要还的，
投资是要承担风险的，
做坏事是要付出代价的。
中国的语言是非常神奇的。当领导很庄重地讲“书面语言”的时候，虽然面面俱到、滴水不漏，但听众往往抓不住重点。而当领导讲“大白话”的时候，往往可以引起注意和重视，产生的“心理震撼”更大。
上面这四句话，就是如此。
要准确理解LH的这几句话，还需要细度新华社通稿里，他讲的另外几句话：
要把服务实体经济作为金融工作的出发点和落脚点，实现稳健中性货币政策与严格监管政策有效组合，促进经济高质量发展。要坚决治理金融乱象，补齐制度短板，完善金融基础设施，改革和优化金融体系，加强干部人才队伍建设，建立风险防范化解责任制，坚决惩治腐败。
我的看法是：
1、通过政协召开这样一次会议，说出这四句话“大白话”，的确耐人寻味、值得重视。
政协是民企大佬汇聚的地方，的确有一些民营企业家在做“无本生意”，而且“做了坏事”，比如AB的吴某人，就刚刚被一审判了18年。还有一些大佬，过去一年多刚刚痛苦地“去杠杆”，贱卖了大量资产，基本上“脱了一层皮”，深切体会到了“借钱是要还的”、“投资是要承担风险的”的含义。
那么问题来了：这四句话是常识，连老百姓都懂，为什么还需要向民企大佬喊话提醒呢？
原因很简单：有些人忘记了这四句话，认为自己非同寻常，可以例外。为什么可以例外？不外乎通过金钱结识了权力，觉得自己由此可以“金枪不倒”。所以，LH的讲话里还有一句——“坚决惩治腐败”。
金融去杠杆的时候，就是扫平豪强的时候。否则，你根本去不了杠杆，“打虎不成被虎欺”。熟悉中国历史的人都懂，不用多说了。
2、强调了“稳健中性的货币政策+严监管”的政策组合，这将是未来一段时间的主基调。
这意味着，中国的金融周期仍然停留在“紧缩期”。但这不是“前紧缩期”，也不是“中紧缩期”，而是“后紧缩期”。货币政策最紧的时候已经过去，政策也基本如此。虽然“金融去杠杆”仍然在继续，对互联网金融的整顿在继续，对银行表外业务的严管仍然在继续，对金融控股公司的清理还没有开始。但整体而言，金融“最冷”的时候已经过去。
上图是一季度分行业的GDP增长情况，可以看出金融行业增长只有可怜的2.9%（去年四季度是4%），这是非常罕见的。随着央行进入降准周期，重新提出降低企业融资成本，金融行业最惨的时候正在过去。但回暖、回升都不会太快。
3、由于金融领域仍然处于“后紧缩期”，再加上中美贸易的不确定性，所以股市比较淡静，很难形成趋势性热点。楼市调控政策看起来一波接着一波，但整体上仍然比较温和。
上图是央行“2018年一季度货币政策执行报告”里披露的各类贷款增长情况，可以看出“住户贷款”增长幅度最大。也就是说，中国经济仍然靠“家庭加杠杆”来支撑。家庭加杠杆用来买什么？当然是房子。
上图是央行一季度报告里披露的“实体经济”和“房贷”加权平均利率情况。可以看出在2018年3月份，“房贷利率”仍然显著低于“实体经济贷款利率”。如果你是一个民营企业主，你这时候是贷款买房子，还是贷款搞实业？而且你再看看两种贷款利率在3月的上涨幅度。
4、常有读者说我偏袒楼市。其实，你只要每个季度看看央行的“货币政策执行报告”，就知道市场的真实情况了。但话说回来，2018年整体货币政策是偏紧的（但比一季度略松一些），这一点毋庸置疑。再加上防范金融风险的需要、稳定民间心理预期的需要，房价整体大涨政策是不支持的。
5、股市或许会在2018年涨一波，因为此前跌了不少，还因为官方希望尽快进入“印股票的时代”。但什么时候涨，是先跌后涨，还是直接上涨，我说不好，这个要看政策、看国家队，看中美谈判。但货币政策这样，涨也只能视作反弹。
6、谁应该对高层的4句大白话感到紧张？当然是一些民企大佬，他们之前加杠杆太快、借钱太多，或者做了“无本套利的生意”，或者“做了坏事”。
金融领域的整顿风暴仍然没有结束。比如对民营金融控股公司的清理，对互联网金融的清理。需要害怕的，大概是这么一些人。如果你在这些领域里有投资，那么要小心点。
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发表于 2018-5-18 07:56:15
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