5月20日，一个说“520”的“表白日”。
北京时间凌晨时分，从美国传来大消息：中美双方达成协议，“MY战”不打了！
对于双方公告的内容，这里不再赘述。下面分析一下“中美和解”之后，这一事件将对中国经济产生的影响。
第一，中国从美国进口商品、对美国“市场开放程度”都将增加，这将倒逼中国产业升级、走高质量发展之路，加剧市场对落后企业的淘汰力度。
中国从美国进口商品大增的领域包括：农产品、石油、天然气、汽车等。前三类商品，跟中国是互补关系，影响不太大。但是汽车影响较大，日本德国的汽车也会“搭便车”大量涌入，对中国民族汽车产业会产生较大竞争力压力。
中国加入WTO之后，对汽车行业保护力度很大，家电（包含手机）保护力度很弱。其结果是，目前中国家电（含手机）在全球竞争力最强，汽车竞争力最弱。保护反而降低了汽车行业的竞争力，所以对于全面降低汽车关税，我们完全没有必要悲观，这反而倒逼中国汽车行业杀出一条血路，否则永远是温室里的花朵。
另外一个需要重点关注的是金融领域。中国金融业开放力度也将加大，全球金融巨头纷纷进入中国，这将倒逼中国金融企业增强竞争力。过去这些年，金融业保护力度也很大，但珍贵的牌照给谁？最令人侧目的恐怕还是那些“野蛮人”，民营金融行业迅速“权gui资本化”，最后给市场埋下很多地雷。
有人对中国金融业开放忧心忡忡，认为中国将失去金融控制权，这其实过虑了。中国存在严格的外汇管制，又重组了金融监管体制。只要反腐败的利剑高悬，对金融开放无需多虑。
但毫无疑问，由于开放力度加大，未来民族汽车产业将出现一波并购潮，银行业也将如此（中小银行将被并购）。
此外，由于知识产权保护力度加强，人才、知识在中国的价值将提高。大学生的“公务员热”，将向“技术热”、“专利热”演变。这将倒逼企业老板增强“合伙人”的观念，掌握核心的员工将越来越容易成为企业合伙人。
第二，对楼市的影响。
最近有文章认为，特朗普“深刻改变了中国楼市”，对于这种“网络热文”，你可以当抖音的短视频刷刷屏，然后该干什么就干什么吧。
中美和解，中国将大规模进口美国商品，关税水平将降低。政府在关税上损失一大块；然后，在出口型企业税收上又损失一大块。2018年还是减税年，你说钱从哪里来？
办法只有三个：
第一，发债，地方债和国债，增加赤字率、政府负债率，这个空间不大；
第二，印钞，由于人民币要对美元维持强势，空间不大；
第三，让楼市、土地维持活跃的成交，在这方面多收一些税，并拉动相关产业。
我觉得，第一和第三是可以选择的方案。当然，让楼市、土地维持活跃成交，还要控制房价不能显著上涨。
所以，“中美和解”对楼市的影响是：楼市不能入冬，必须维持活跃成交量，但政府会控制好房价的涨幅。活跃的成交量，可以拉动内需，给政府带来税收。
第三，对股市的影响。
中国一直想开启“印股票的时代”。2015年通过“政策牛市”试了一次，以股灾告终。今年试图以“独角兽”为由头，启动股市。
“中美和解”，对股市构成显著利好，大家担心的“股汇债三杀”少了一个关键的理由。所以，接下来股市或许会有一波显著的反弹行情，以推动IPO和“增加直接融资比重”。
但由于货币政策的稳健中性，股市的行情应该以“反弹”看待。
第四，对人民币汇率的影响。
“中美和解”，意味着人民币对美元很难贬值，反而可能会有所升值。因为中美贸易仍然差距很大，仅仅靠降低关税仍然不足以扭转，人民币对美元汇率长期维持高位，将是一个基本态势。
人民币对美元维持汇率强势的同时，会对其他主要货币升值吗？我认为恰恰相反，更不容易升值了。
维持人民币对美元的强势，就必须维持中美显著的利差。现在美元进入快速加息周期，6月和12月可能都会加息。但由于中国经济周期跟美国不同步，中国跟随加息难度很大。这时候，为了维持人民币汇率在高位，外汇管制会加强。开放之年，会增加一些对外投资新渠道，比如沪伦通等，但不意味着外汇管制放松。
第五，对利率的影响。
出口红利减少了，进口增加可能给一些国内企业带来挑战，环保加强了，“大基建+PPP”审慎了，中国对经济质量越来越重视。在这种背景下，2018年经济有下行的压力需要化解。所以，主动加息是不可能的，被动加息也会非常审慎。
央行一季报（货币政策执行报告）里，已经对“货币市场利率有所回落”津津乐道了。这意味着，金融去杠杆已经告一段落，货币政策最紧的时段过去了。
上图：央行一季报截屏。
早在一年多之前，我就在专栏里预言了央行必须降准，因为“MLF（中期借贷便利）+PSL（抵押补充贷款）”的货币投放方式已经走到了极致，给“央行资产负债表”带来了空前规模（2018年3月突破10万亿）的“对其他存款性公司的债权”，抬高了市场利率。
预计在今年年内，央行至少还有1到2次降准，以置换MLF。至于通过PSL搞货币棚改，刺激三四线城市楼市，或许也到了尾声。
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发表于 2018-5-24 10:17:35
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